Люди часто намагаються оцінити прогрес біткойна, вимірюючи його ринкову обмеження проти “всіх грошей у світі”.
Вартість “всіх грошей у світі” змінюється залежно від визначення. Існує чотири поширені визначення (M1, M2, M3, M4). Кожне визначення є більш широким і неясним, ніж останнє.
Перш ніж ми відповімо на питання про те, як біткойн вимірює за грошима в цілому, ми повинні знати, з чим ми його порівнюємо, і навіщо вибирати долар США як наша вимірювальна палиця.
1. Класичні грошові агрегати
Зауважте, що ці показники є моїми оцінками, і вони важко виміряти, оскільки вони коливаються щотижня і тому, що різні країни надають різні види даних, різної якості. Ви можете бачити, що, переходячи від вужчих до більш широких визначень, ми розмиваємо межу між “грошима” та “кредитом”.
Розбиття показують, що більшість «традиційних грошей» вже є в цифрових базах даних, а не на папері.
2. Наскільки велика криптовалюта?
- Біткойн: 19,9 млн. BTC × ≈ 105 500 доларів за монету = 2,1 трлн дол.
- Топ -10 криптовалют у поєднанні: щойно під $ 3 трлн. за ринковою вартістю
Ми скоротимо їх у топ -10 криптовалют, оскільки вони складають більше 90% ринкової обмеження всіх криптовалют.
Це означає, що біткойн становить 1,4% грошей M3 в усьому світі, тоді як 10 найкращих криптовалют становлять 2,1%.
3. Чому базовий рівень долара США має значення
Хоча ця стаття – і більшість аналізів – вимірює значення біткойна, а криптовалюта ширше, в доларах теоретично вартість біткойна може бути виміряна проти будь -якої іншої одиниці цінності, як мінерали, квадратні фути простору квартири у вибраному місті або кубики цукру.
Зазвичай ми використовуємо USD для ціни на кожен актив, не лише тому, що це аналітично зручно – а й тому, що значна частина глобальної торгівлі (і більшості криптовалют на рампах) в доларах США та тому, що політика Федеральної резервної системи часто встановлює можливість утримання активів.
4. Перегляд відмінностей між доларами та біткойном
Давайте розглянемо, як USD та біткойн видаються, розширюються та керують:
Отже, наше порівняння ускладнюється не лише тим, як вимірюється вартість біткойна в доларах США, а й те, як акції грошей на долар є, природно, «еластичним», тоді як Bitcoin – це цифровий товар із незмінним правилом постачання.
5. Частка цифрових грошей може збільшуватися
Два поточних політичних зусиль можуть збільшити шматочок «криптовалюти» пирога:
-
Стаблекойнська реформа: Розробка розглянутої рахунки США перенесла б стаблекуїни, що підтримуються в доларах, з сірної зони SEC до статуту платіжної системи під ФРС або OCC. Якщо вони пройдуть, компанії Fintech та банки можуть видавати токенізовані депозити в масштабах, підтримуючи криптовалюти з доларів США.
-
Інтеграція FedNow та RTP. Рейки з оплатою миттєвих платежів можуть заробляти токенізовані долари більш фангічними з банківськими депозитами, зниженням витрат на перемикання та надання торговцям привід прийняти готівку на ланцюзі.
Якщо ці правила будуть реалізовані, нам, швидше за все, доведеться оновити наші визначення M2, M3 та/або M4, щоб включити:
- M2-Tokened: Великий банк та Fintech StableCoins влаштувались у головних рахунках ФРС.
- M3/M4: жетони репо, жетони T-Bill та оптові CBDC
Якщо це станеться, криптовалюта буде мейнстрім за будь -якою мірою. Отже, більш корисним питанням може бути – “яка частина криптовалют вважатиме” гроші “для моделей політики?”
6. Висновок
Біткойн та криптовалюти ще невеликі порівняно з більш традиційними формами “грошей”. Хоча USD корисний і рясний, біткойн корисний і дефіцитний. Законодавство про стаблекойн буде мейнстрім криптовалют, але це також розмиває лінію – оскільки найшвидше зростаючий шматочок криптовалютного пирога по суті може стати цифровими доларами.
__
Шаан Рей