Автор:
(1) Систівки десятини, кульбійців, Chwng, Mwtubwthai, Cabang – єдиний спосіб. (Полюс: [email protected].).
Таблиця посилань
Абстрактний та 1. Вступ
2. Дані та методологія
2.1 Тимчасовий позначка міхура
2.2 Ефект багатства криптовалюта
3. Результати
3.1 Тимчасовий позначка міхура
3.2 Ефект багатства криптовалюта
3.3 Тест на причинність Грейнджера
4. Висновок та посилання
ДОДАТОК: Нудний яхт -клуб Ape
Абстрактний
Швидке зростання цін на криптовалюту призвело до занепокоєння (наприклад, Ради фінансової стабільності), що це накопичення багатства може згубно перекинутися на інші частини економіки, але докази обмежені. Ми використовуємо тенденцію до металів видавати власні криптовалюти, а також непереборні жетони (NFT), що представляють власність віртуальної нерухомості (земля), щоб забезпечити докази ефекту багатства. Ціни на криптовалюту та відповідні ціни на нерухомість сильно корелюються (більше 0,96), а ціни на криптовалюту Грейнджер спричиняють ціни на землю. Цей метаверний міхур нагадує американську міхур нерухомості 1920 -х років, який передував аварії фондового ринку 1929 року.
1. Вступ
Криптовалютні інвестори заможніші. Ніхто не знає, скільки вони витрачають.
Настав час почати замислюватися над тим, як величезне багатство, створене в криптовалютах, фільтрує через решту економіки.
Telis Demos, Wall Street Journal, 18 лютого 2022 року.
Швидке зростання цін на криптовалюту та криптовалюти, які розпочалися наприкінці 2020 року, призвели до значного накопичення багатства, яке могло б переливатися в інші частини економіки. Coingecko, агрегатор інформації про криптовалюту, повідомив, що на початку липня 2020 року загальна ринкова капіталізація криптовалют становила 262,8 млн. Дол. До середини листопада 2021 року ця цифра піднялася на понад 3 трлн доларів. З деяких, це благом: новинні статті в грудні 2021 року часто обговорювали, як це нове багатство пов'язане з бумом в розкішних витратах товарів. [1] Але для інших це може бути Бейн: звіт Ради з фінансової стабільності (FSB), опублікованій у лютому 2022 року, чітко окреслював “ефект багатства” як вразливість, де “зміни вартості криптовалют можуть вплинути на їх інвесторів, з подальшими наслідками у фінансовій системі”. Коли ринок впав у травні 2022 року, розповідь змінювалася з гламурних історій про Nouveau Rhice на те, як розкішні годинники раніше дефіцитували, тепер знову затоплювали ринок.[2]
Незважаючи на те, що ефект багатства є потенційним занепокоєнням системного ризику, за той самий період інші ризиковані класи активів, такі як власний капітал, також зазнали подібних рухів. У блозі МВФ на початку 2022 року Адріан, Ієр та Куреші (2022) прокоментували, що “зростає взаємозв'язок між віртуальними активами та фінансовими ринками” і показав, що кореляція між біткойнами та індексом S&P 500 зросла майже від нуля у 2017 році до 0,34 у 2020 р. – 2021. [3] Цей співавтор ускладнює відокремлення ефекту криптовалютного багатства від загального ефекту багатства. Крім того, стаття в лютому 2022 р. Журнал Wall Steet припускає, що не тільки важко спостерігати, як витрачають криптовалютні мільйони, але таке багатство також важко витратити, оскільки криптовалютні активи залишаються значною мірою не пов'язаними з фінансовою системою, що робить її складною для встановлення переповнення ефекту багатства.
Однак для криптовалютних активів, записаних безпосередньо на блокчейн, процеси обміну та розрахунків простіші, оскільки вони існують в одній системі, що полегшує витрачання накопиченого багатства, придбаючи активи на ланцюзі. Зростання криптовалютної капіталізації збігається з інтересом до несправедливих жетонів (NFT), унікальних одиниць цифрового зберігання, які можуть бути використані для зберігання різноманітної інформації, включаючи твори мистецтва та доказ власності віртуальної нерухомості. Таким чином, спільні рухи між суміжними криптовалютами можуть забезпечити кращу ідентифікацію ефекту багатства.
У спорідненому дослідженні Даулінг (2022b) проаналізував взаємозв'язок між криптовалютами (беззаперечними, активом на основі блокчейн, наприклад, Bitcoin та Ether) та трьома типами NFT (віртуальна нерухомість, цифрове мистецтво та ігрові персонажі) та знайшли вагомі докази спільного руху. Ми ґрунтуємось на цьому висновку, використовуючи прямий взаємозв'язок між NFT та криптовалютами на платформах віртуальної нерухомості (також називають “метаверсами”), оскільки вони, як правило, видають беззаперечні, вільно плаваючі криптовалюти, призначені як середовище обміну у відповідному метаверсі. Вони також видають NFT доказ власності, яку часто називають “землею”. Наприклад, Decentraland – один з найдавніших і найуспішніших метавів, розроблених на блокчейні Ethereum – видає Ману як свою криптовалюту, тоді як пісочниця – також на Ethereum – видає пісок. [4] Покупці можуть потенційно використовувати землю для проведення бічних операцій, включаючи оренду, але станом на серпень 2022 року немає можливості безпосередньо заробити дохід нерухомості в обох металах.
У цій статті ми аналізуємо переливання прибутку між криптовалютами та земельними НФТ, щоб безпосередньо дослідити ефект багатства, який також часто є фокусом для досліджень економіки мистецтва (Goetzmann, Renneboog та Spaenjers, 2011; Pénasse and Renneboog, 2022). Останні статті задокументували властивості економіки та прибутку метаверс -нерухомості (наприклад, Goldberg et al., 2021; Dowling, 2022a; Nakavachara та Saengchote, 2022) та їх взаємозв'язок з криптовалютами (Dowling, 2022b), але зв'язки часто аналізуються з точки зору ритму, що перебувають на ринку, and20; Моратіс, 2021;
Наш аналіз поділяється на два етапи: По -перше, ми документуємо метаверні бульбашки цін на криптовалюту, які можуть призвести до накопичення багатства за допомогою алгоритму часового позначки, розробленого Phillips, Shi та Yu (2015). Дослідники встановили, що криптовалюти схильні до уваги ЗМІ (Philippas et al., 2019), психологічний страх пропустити (Baur and Dimpfl, 2018) та пастух (Bouri, Gupta and Roubaud, 2019), таким чином вони схильні до бульбашок. Потім ми використовуємо модель Vector AutoreGression (VAR) та тест на причинність Грейнджера, щоб вивчити взаємозв'язок відводки як доказ ефекту спрямованого багатства. Наша стаття також пов'язана зі зростаючою літературою про виявлення та пояснення бульбашок активів, які були проведені в криптовалютах (наприклад, Корбет, Люсі та Яровайя, 2018; Бурі, Шахзад і Рубо, 2019; Шахзад, Анас і Бурі, 2022), нерухомість (дефуско, Натансон та Зуїк, 2022), Ейфтипс (Ефтілс та Yu, 2015;
[1] https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-12-15/cryptocurrency-helpling-spur-us-as-luxury-s-new-growthdriver, доступ до якого можна отримати 9 вересня 2022 року.
[2] https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-07-29/the-crypto-collapse-has-flooded-the-market-with-rolexand-patek, доступ до якого можна отримати 9 вересня 2022 року.
[3] https://blogs.imf.org/2022/01/11/crypto-prices-move-in-inc-with-stocks-posing-new-risks/, доступ до яких 9 вересня 2022 р. Примітка: МВФ використовує термін “віртуальні активи” для опису передачі цифрової інформації, записаної на блокченах. Інші поширені умови – “цифрові активи” та “криптовалютні активи”.
[4] Деталі децентраланду можна знайти у Goldberg et al. (2021), тоді як деталі пісочниці можна знайти в Накавачарі та Саенготі (2022).