Британці мають репутацію люблячих недоліків. Звернення до цього полягає в тому, що ми також любимо бачити, як могутній має коливання. І немає нікого могутнішого, ніж президент США.
Інвестиційний консенсус у Лондоні узгоджував консенсус вечері: президент Дональд Трамп – блеффер, а його тарифні загрози – порожні; Тому наші портфелі повинні мати небагато американських акцій.
На цьому тижні рішення суду США, перше, що визнає основну частину тарифів Трампа, які є незаконними, а за апеляційною оскарженням, що покладають це рішення, лише додали до Schadenfreude. Можливо, президент пропустив питання, викладене в реп в мюзиклі Гамільтон: Зрештою, це була лише центральна справа в новій конституції з моменту незалежності, яка була викликана питаннями податку та тарифів.
Незалежно від того, чи це повинно було стати несподіванкою чи ні, єдиним важливим питанням є те, як повинні реагувати інвестори. Чи варто продовжувати диверсифікуватись від США та накопичуватися в європейські акції?
Це такі настрої, які добре справляються на вечерях, але я виявив, що ви не повинні дозволяти погляді на вечерю визначати ваше портфоліо – принаймні, не без поважних причин.
По -перше, Конгрес, який бере більшу роль у тарифній політиці, може змінити шлях, але не напрямок. Зрештою, він дотримувався твердої лінії з Китаєм, що посилюється під першим президентством Трампа, але та, яка продовжувалася під Байденом. І торговельні розбіжності між США та ЄС перед тим, як у Китаї.
Тож ми могли б закінчити підвищення тарифів, що трапиться. І навіть скромне збільшення може грати в хаос з операціями компаній.
Якщо поточний 10 -відсотковий тариф на європейський експорт до американських залишків або незначно збільшується, ЄС може вибрати його ігнорувати, або це може відобразити їх, підвищуючи ціну, яку ми платимо за американські товари.
Намагаючись дістати голову навколо нас тарифів, я намагався додати, скільки речей я купую, було зроблено в Америці. Це не має всього такого великого – і зростання цін на 10 відсотків через тарифи, ймовірно, означатимуть, що я замінив деякі місцеві еквіваленти. Можливо, я показав себе, що є не похоронним пиячем, нечіткою їздою на верховому заході, який більше не виглядає добре в джинсах, але я не один.
Звичайно, тарифи є лише причиною того, що інвестори переходять із США на європейські акції. Існує також бюджетна ситуація, сприйняті нижчі оцінки та переконання, що США – це менш надійне місце для інвестицій, ніж це було. Але інвестори, що переходять із США та в Європу, стикаються з однією великою перешкодою – коротшим переліком компаній з цікавим потенціалом зростання.
Не дивно, що європейські запаси оборони призвели до виконання. Я сумніваюся, що будь-хто буде надсилати подячний лист JD Vance, але його заклики до європейських країн посилити власні витрати на захист зібрали блок щодо політики безпеки таким чином, яким Путін не керував.
Однак, великі європейські захисні компанії іноді роблять набір минулих воєн – танків та лінкорів, а не безпілотники та кібер -напади. Зважаючи на те, наскільки далеко зросли акції, потрібно вибрати акції, які побачать значні нові замовлення.
Майже чверть Європейського індексу власного капіталу складається з фінансових акцій. Європейські банки користуються середовищем більш високої процентної ставки.
Але додатковий дохід, який вони отримують від вищих ставок кредитування, здасться скромним порівняно з будь -яким зростанням поганих боргів від компаній, яким вони позичають. І навіть результат тарифу на середній
Коли ми почали з ситуації, коли американські акції здавалися значно надмірними представленими в глобальних індексах, навіть скромне зменшення розподілу в США залишило багато грошей, шукаючи будинок. Маючи гроші, що спалюють дірку в кишенях менеджерів фондів, завжди хвилює.
Хороша новина полягає в тому, що для довгострокових інвесторів ряд найкращих акцій Європи з 2010 -х років були поганими виконавцями у 2020 -х роках. Я повинен знати – мої кошти володіють ними. Що вони мають спільного, – це те, що вони отримали премію за свій Китайський бізнес п’ять років тому, але з тих пір Китай уповільнив з тих пір сповільнив їх зростання і призвело до зниження оцінок акцій.
Від Louis Vuitton до L'Oréal до Schneider, великі європейські компанії зосереджувались на Китаї, а не на США за останнє десятиліття, і ми володіємо усіма трьома. Зараз є ознаки того, що падіння майна Китаю минуло найгірше, а політика Народного банку Китаю щодо відновлення довіри, оголошена рік тому, мають ефект. Китайські споживачі могли використовувати частину товару, який США не хочуть отримувати, і Китай, здається, більше не купуватиме стільки американських облігацій.
Думаючи про крихту європейської власності у 2008-9 роках, варто інвестувати в сильні компанії, бізнес, впоратися з проблемними роками, але бути обережним до слабших компаній, які, можливо, зробили скорочення, щоб вижити. Незважаючи на те, що L'Oréal є досить дорогим акціям, його суперник США Есте Лодер може знайти будь-який результат тарифу в США та тарифу, ніж це, ніж це робиться.
Нарешті, варто згадати, що тарифи можуть не бути основною ринковою драмою літа.
Це може надійти від республіканців у Сенаті, які мають заперечення проти податку Трампа та його впливу на борг США. Ми вже бачили президента “пауза” деякі тарифи, коли 10-річна дохідність облігацій потрапила на 4,5 відсотка-ми знову там, і триваліші аукціони облігацій намагаються продати по всьому світу.
Аргумент полягає в тому, що зниження податків призведе до більш сильного зростання. Деякі вважають, що це дає США довгострокову історію зростання, відсутня в Європі; Інші подумають, що вони це чули раніше від Kwasi Kwarteng.
Якщо ви хочете відпустити пари про Трампа та його дипломатичний стиль, мабуть, не було б завдання організувати вечерю для однодумців. Тоді вранці ви можете повернутися до інвестування в найкращі компанії незалежно від їхньої країни походження.
Саймон Едельстест – менеджер фонду в Goshawk Asset Management
