У цьому випуску нашого щомісячного виконання цінних паперів ми висвітлюємо розробки та випадки виконання найкращих цінних паперів з квітня 2025 року.
У квітні 2025 року:
- На криптовалюті, Комісія з цінних паперів та бірж Сполучених Штатів (SEC) влаштувала позов проти криптовалютної фірми за оманливу інвесторів у зв'язку зі своїми продажами криптовалютних гірничих пристроїв (а також відходячи від інших витрат); SEC звинуватив керівника криптовалют у проведенні шахрайської криптовалюти; І у своїй першій публічній заяві на посаді голови SEC Пол Аткінс висловив бажання встановити раціональну регуляторну базу для криптовалют.
- SEC оголосила про багатомільйонну премію за винищувачем, що сигналізує про постійне зобов'язання щодо своєї програми, що винищує, в рамках нової адміністрації.
- Відділ фінансів корпорацій SEC оголосив свою думку, що “стабільні” із визначеними характеристиками не є цінними паперами відповідно до федеральних законів про цінні папери.
- Орган з регулювання фінансової галузі (FINRA) опублікував регуляторне повідомлення 25-07, що шукає вклад в модернізацію правил FINRA, щоб краще узгодитися з розвитком характеру робочих місць-членів.
Криптовалютна діяльність та розробки
23 квітня 2025 року, Nova Labs Inc., фірма з криптовалют, погодилася сплатити цивільне покарання в розмірі 200 000 доларів США за вирішення звинувачення у шахрайстві з цінними паперами в рамках судової справи. [1] У своїй скарзі, поданій до федерального суду в січні 2025 року, SEC стверджував, що Нова проводила незареєстровані пропозиції криптовалют як цінні папери та обманувало інвесторів у зв'язку з цими пропозиціями, нібито роблячи помилкові та оманливі заяви до потенційних інвесторів акцій щодо своїх відносин з кількома видатними компаніями, які фактично не використовували блокчейн -мережу NOVA. [2]
У рамках врегулювання SEC відхилився з упередженням своїх позовів, що стосуються проведення нібито незареєстрованих пропозицій: “Відпочинок[ing] За рішенням про те, що звільнення сприятиме постійним зусиллям Комісії щодо реформування та відновлення її регуляторного підходу до криптовалюти[.]” [3] Нова (і багато хто в криптовалюті) розглянула врегулювання як перемога, публічно стверджуючи, що врегулювання встановило, що криптовалюти, що криптовалюти, що міні -жетони для зростання мережі не обов'язково є цінними паперами, які потрібно зареєструвати в SEC. Поселення узгоджується з мінливим підходом SEC до криптовалютного регулювання, де виконуються дії з примусовим виконанням на користь регуляторної реформи.
22 квітня 2025 року SEC звинувачував керівника криптовалют у шахрайському шляху, зібравши приблизно 198 мільйонів доларів під помилковими приводами та дефіксуючи понад 57 мільйонів доларів цих коштів. [4] Схема виконавчої влади нібито полягала в продажу “пакетів членства” за його передбачувану торгову компанію з криптовалют та іноземної валюти з гарантією високої віддачі від його нібито складних торгових стратегій. [5] Він також запропонував членам багаторівневі стимули для рефералів для залучення додаткових інвесторів. За даними SEC, керівник використовував кошти на оплату особистих витрат, включаючи Lamborghinis та розкішні роздрібні товари, а також платити іншим інвесторам їх передбачувані прибутки та нагороди. Окрім звинувачень SEC, керівник також стикається з паралельними кримінальними звинуваченнями в окружному суді США в Східному окрузі Вірджинії.
Нарешті, 25 квітня 2025 року голова SEC Пол Аткінс зробив свою першу публічну заяву з моменту присяги 21 квітня. Він виголосив свої зауваження на круглому робочому столі SEC, яка була зосереджена на обговоренні викликів, з якими стикаються реєстратори, коли намагаються спокійно опікувати криптовалюти. [6]
У своєму зауваженні голова Аткінс висловив прагнення до “вирішення довгих розслідувань, таких як регуляторне поводження з цифровими активами”, і похвалив комісара SEC Гестер Пірс за її зусилля у проведенні цільової групи криптовалют щодо розвитку раціональної регуляторної основи для ринків криптовалют. Він також визнав «підприємців по всій території США [who] Використовує технологію блокчейн для модернізації аспектів нашої фінансової системи “, яка, як він очікує, призведе до величезних переваг. Ми очікуємо, що це буде першим з багатьох заяв голови Аткінса, оскільки комісія працює над встановленням” криптовалюти в загальноосновності в Сполучених Штатах “. [7]
SEC нагороди 6 мільйонів доларів на спільні винуватці
21 квітня 2025 року SEC оголосив нагороду в розмірі 6 мільйонів доларів спільним винищувачам, які добровільно надали комісію нову інформацію, яка вперше призвела до відкриття експертизи SEC та, згідно з даними SEC, забезпечила дорожню карту для подальших дій щодо виконання. [8] У прес -релізі виконуючий обов'язки начальника Управління винищувача SEC прокоментував, як SEC здатний “використовувати інформацію про винищувача різними способами, в тому числі, спонукаючи до іспиту” та “[i]f, що експертиза в кінцевому підсумку призводить до примусових дій, винищувач може мати право на нагороду ». [9]
Ця нагорода винищувача, яка є першим, що SEC оголосила після зміни адміністрації, демонструє постійну прихильність SEC до своєї програми, що винищує.
Відділ відділу фінансів корпорації SEC про стабільні
4 квітня 2025 р. Відділ фінансів корпорацій SEC (Corp Fin) опублікував заяву про “StableCoins”, тип криптовалюти, призначений для підтримки стабільної вартості відносно референтного активів, таких як долар США, товар, як золото, або пул або кошик активів. [10] Corp Fin пояснив, що певні “покриті стаблеїни” не є цінними паперами відповідно до федеральних законів про цінні папери, і, таким чином, не потрібно реєструвати або звільняти від реєстрації, щоб законно видатися. Покриті стабільні-це ті, які розроблені для підтримки стабільної вартості відносно долара США, викупуючих за долари США на основі одного за один, і підкріплені рідкими активами з низьким рівнем ризику, які дорівнюють або перевищують значення видатних стабілій.
Цей застава відомий як “резерв”, який емітенти можуть використовувати для отримання прибутку, але не можуть продати, якщо вони не викуповують стабільні. Заява проаналізована, чи охоплені стабільники є цінними паперами відповідно до Зворотний Аналіз та Хомі Тест, і визначені, що їх немає. Зазначений поштовх для заяви Corp Fin було “зусиллям забезпечити більшу ясність щодо застосування федеральних законів про цінні папери до криптовалют”. [11]
Комісар SEC Каролайн Креншо критикувала аналіз Стаблеконів Corp Fin, зазначивши, що заява “намальована спотворена картина ринку USD-StableCoin, яка кардинально занижує його ризики”. [12] Зокрема, вона стверджувала, що оскільки понад 90% стаблекінів розповсюджуються за допомогою позначених посередників, власники стаблекуїну не можуть викупити свої стаблеїни безпосередньо з емітентом. Таким чином, оскільки емітенти StableCoin, як правило, не зобов’язані викуповувати StableCoins власників роздрібної торгівлі, резерв не змістовно знижує ризик, який несе власники роздрібної торгівлі, володіючи StableCoins; Коли власники StableCoin викуповують монети через посередника, посередник сплачує їм ринкову ціну і не зобов’язаний викуповувати монети за долари США на одній основі. [13]
Вона також поставила під сумнів, чи фактично резерви гарантують, що емітенти можуть задовольнити необмежені запити на викуп, стверджуючи, що якщо на емітенту є “запуск”, емітенту, можливо, знадобиться швидко продавати резервні активи за зниженими цінами, і, в кінцевому рахунку, може не вшанувати всі запити на викуп. [14]
Ці суперечливі твердження говорять про те, що дорога до розробки всебічної регуляторної бази для криптовалют, ймовірно, буде бурхливою.
FINRA шукає внесок у модернізацію своїх правил для робочих місць -членів
Як було обговорено в нашому недавньому законодавстві, FINRA оголосила про регуляторне повідомлення 25-07 (повідомлення) 14 квітня 2025 року, яке шукає вклад членів, інвесторів та інших зацікавлених сторін про те, як FINRA може модернізувати свої правила для кращого узгодження з розвитком сучасної практики робочого місця (наприклад, більш віддаленими та гібридними роботами на основі роботи на основі паперу). [15]
Повідомлення підкреслює кілька ключових областей для потенційної модернізації, включаючи (1) оновлення до правила 3110, включаючи реконцептуалізацію використання конкретних типів офісів та інших місць у визначенні наглядових вимог; (2) процеси реєстрації для членів, відділень та фізичних осіб; (3) використання нових технологій для підтримки оцінки кандидатів та програми безперервної освіти FINRA; (4) електронна доставка інформації клієнтам та використання листи негативної згоди; (5) ведення реєстрацій та цифрових комунікацій; (6) домовленості про компенсацію, включаючи використання організацій особистих послуг (PSE) та постійних програм комісії; та (7) інструменти захисту від шахрайства. [16]
FINRA приймає коментарі до цих тем до 13 червня 2025 року.