21 серпня 21 серпня Джером Пауелл приїжджає на вечерю під час симпозіуму економічної політики Джексона Хоула Канзас -Сіті в Морані, штат Вайомінг.
(Bloomberg) – Джером Пауелл відправив ринок облігацій США в п'ятницю, телеграфуючи, що його Федеральний резерв відновить зниження процентних ставок вже наступного місяця.
Більшість читається з Bloomberg
Поза вересня залежить від економіки, наскільки далі він скорочує – і наскільки більше казначейства можуть згуртуватися.
Начальник Центрального банку в п'ятницю подав свій найсильніший сигнал, але він готовий закінчити восьмимісячну паузу, сказавши, що ризики на ринку праці можуть “вимагати коригування нашої політики”. Казначейські облігації підскочили, розширивши розрив між коротко- та довгостроковими врожаями найбільше за чотири роки- типовою реакцією на більш довичу ФРС.
Але при всьому сенсі полегшення є деякі затяжні сумніви щодо того, скільки ставок знизиться. Ф'ючерсні торговці не бачать, що на зустрічі 17 вересня на зустрічі 17 вересня є впевненою справою, ціноутворення в шансах приблизно на 80%. І навіть із прибутками в п'ятницю, дохідність облігацій все ще не висунулася нижче мінімумів з початку цього місяця, коли інвестори чекають даних про працевлаштування та інфляції, які надходять до наступної зустрічі.
Обмежена реакція відображає бурхливі перехресні порядок, з якими стикаються ФРС, що врівноважує пом'якшення ринку праці проти ризику, що інфляція зросте з ще підвищених рівнів, коли тарифи президента Дональда Трампа пульсують через економіку.
Справа в тому, що на цьому тижні інфляційний датчик ФРС може показати, що ціновий тиск залишається сильним. Аукціони двох- ， п’яти- та семирічних облігацій випробуватимуть попит інвесторів. І навіть з поворотом Пауелла, існує можливість повторення минулого року, коли ФРС почав полегшувати політику, лише припинити в січні, коли економіка продовжувала проявляти дивовижну силу.
Пауелл “зміцнює очікування на ринку скорочення у вересні”, але “це менше про те, чи надійде цей крок у вересні чи жовтні”,-сказав Грегорі Пітерс, співробітник інвестицій у участь у фіксованому доході PGIM. “Ми не знаємо, як виглядатимуть наступні півроку. Це все ще буде середовищем змішаних даних, зберігаючи ринок облігацій на межі”.
Дворічний врожай, що чутливий до політики, знизився на 10 базових пунктів у п'ятницю до 3,7%, близько його раннього серпня-це було встановлено після того, як звіт про зайнятість показало, що зростання робочих місць набагато слабкіше, ніж очікувалося. Обвади відсотків показали, що торговці почали цінувати на два квартальні скорочення на кінець року, з невеликим шансом на третину такого кроку.
Очікування ринку полегшення “є відповідною реакцією”, – сказав Джон Бріггс, керівник стратегії тарифів США в Nataxis North America. Але, додав він, “що-небудь далі, ніж два з половиною скорочення, перш ніж ми потрапимо до оплати праці, є занадто агресивним”.
Переплетення Пауелла дало оберти так званій кривій, що зменшується, позиція, що короткострокові ставки ставки впадуть найшвидше, оскільки простіші грошово-кредитні політики обіцяють збільшити темп зростання. У п’ятницю різниця врожайності між п’ять- та 30-річними облігаціями досягла найвищої з 2021 року.
Що кажуть стратеги Bloomberg …
“Двері відкриті для зниження ставок у вересні, хоча це ще не гарантія, і середньострокова позиція перекошена в менш долюванні, ніж це було п'ять років тому”.
– Камерон Кріс, Макро -стратег, Ринки в прямому ефірі.
Для повного аналізу натисніть тут
Інвестори облігацій залишаються комфортними, володіючи коротшими строками погашення, які мають обсяг згуртувати, коли ФРС відновлює послаблення. Але вони значною мірою були менш готові мати більш тривалі казначейства, які сприйнятливі до майбутньої інфляції та ризики, що спричиняють дефіцит уряду набряку.
Торгівля також розглядалася як хеджування проти безпрецедентного тиску, який Трамп чинив на центральний банк, щоб знизити витрати на запозичення. Він неодноразово критикував Пауелла і в п'ятницю погрожував пожежі губернатору Лізи Кук за звинуваченням у іпотечному шахрайстві. Кук сказав, що її не будуть знущатися у відставці.
Напади Президента на незалежність ФРС викликали занепокоєння на ринках, враховуючи, що надмірні зниження темпів можуть втішити інфляцію та зруйнувати довгострокове значення цінних паперів з фіксованим доходом.
“На передній частині зараз є крісло Пауелла на боці, і врожайність там слід залишатися вниз”, – сказав Падраїк Гарві, керівник досліджень Америки в Інг. “Довгий кінець не любить це”, додавши, що “ймовірно, відображає підозру, що ФРС може ризикувати тут з інфляцією”.
Рухи на ринку також відображають можливість зниження темпів, поки інфляція є липкою – і може ще більше зростати – загрожує обмежити, скільки врожайності впаде на облігації, що відбулися через 10 років або довше. Також є шанс повторити кінець 2024 року, коли довші врожаї зросли навіть у міру зниження рівня ФРС на повний відсотковий пункт.
У п’ятницю ринкова міра очікувань інфляції зросла.
“Якщо у нас є ФРС, який скорочується в цьому середовищі, де інфляція все ще далека від їхньої цілі, ми вважаємо, що ринок повинен виявити більше ознак цієї цілі інфляції, що рухається вище і не стане”, – сказала Меган Свібер, стратег процентної ставки в Bank of America Corp, на телебаченні Bloomberg.
Суть для інвесторів бичачих облігацій полягає в тому, що вони залишаються на милість іншого потенційного продажу, якщо економічні чи інфляційні дані напрочуд сильні.
“З цього часу і 17 вересня існує довгий шлях”, – сказав Майкл Ароне, головний стратег з інвестицій компанії State Street Investment Management.
Що дивитися
Економічні дані:
25 серпня: Національний індекс діяльності Чикаго ФРС; Нові продажі будинків; дозволи на будівництво; Виробнича діяльність Далласа
26 серпня: Філадельфія ФРС, що годували діяльність, яка не виготовляє виготовлення; довговічні та капітальні товари; Індекс цін на житло FHFA; S&P CoreLogic 20-City та US HPI; Індекс виробництва та бізнес -умови Річмонда; Довіра споживачів конференції; Додаток Даллас ФРС
27 серпня: Заявки на іпотечний кредит MBA
28 серпня: Початкові претензії безробітних; ВВП річний QOQ; Індекс ціни ВВП; особисте споживання; до продажу житла; Індекс виробництва Канзас -Сіті ФРС
29 серпня: Економічне опитування Bloomberg США (серпень); особистий дохід та витрати; Індекс цін PCE; Баланс та імпорт та експорт попередніх товарів; оптові та роздрібні запаси; Mni Chicago PMI; США з Мічиганських настроїв та очікувань інфляції; Канзас -Сіті ФРС
Календар ФРС:
25 серпня: президент ФРС Далласа Лорі Логан; Президент ФРС у Нью -Йорку Джон Вільямс
Джером Пауелл приїжджає на вечерю під час симпозіуму економічної політики Джексона Хоула Канзас -Сіті в Морані, штат Вайомінг, 21 серпня.