Фінансові інновації надійшли повним колом. Blockchain повертає США до епохи приватних грошей, коли банки та компанії можуть видавати власні валюти. Цього разу, замість золотих та срібних монет, корпоративна Америка прагне видати власні стаблони.
Рішення США прийняти криптовалюту через законодавство, як геніальний акт, не має значення лише на внутрішньому рівні. Хід Вашингтона чинить тиск на країни по всьому світу, щоб сигналізувати про власну позицію щодо стабільців та криптовалют.
В останні місяці фінансові чиновники та науковці в Китаї говорили про необхідність хоча б розглянути можливість дозволу на StableCoins, який Чжігуо він, професор фінансів у Стенфордському університеті, мотивований “страхом пропасти”.
А в п’ятницю автономне китайське місто Гонконг-що робить ставку на криптовалюти, щоб посилити свій статус фінансового центру-почне приймати заявки на Гонконг-Долар, який підтримує StableCoin, що може також відкривати двері для відбитого токеном Renminbi.
Коли США, що йде на криптовалюті, Пекін зараз стикається з важким рішенням: чи відповідає це ризикованій ставці США на майбутнє, орієнтоване на стабулекін? Або це грає в безпеці, і ризикує пропустити передові фінансові технології?
Ми з криптовалютою нас
Стаблекони, на відміну від їх більш мінливих колег у просторі криптовалют, мають бути трохи нудними. Ці віртуальні активи прив’язані до значення референтного активу, наприклад, фіатної валюти. Практично всі стабіліки прив’язані до долара США, світової резервної валюти. Користувачі можуть натиснути StableCoins, щоб легко передавати кошти між різними криптовалютами, не потребуючи вдаватися до грошей у реальному світі.
Користувачі довіряють емітентам StableCoin, щоб мати достатньо рідких резервів, щоб у будь -який час викупити монети для фіатної валюти. Але на відміну від банків, емітенти StableCoin не мають кредитора в останньому місці, щоб повернутися назад. Розвалення 2022 року Terrausd, так званого алгоритмічного стабілекуїну, поширило занепокоєння щодо інших криптовалют, включаючи більш налагоджені жетони.
Потенціал для стаблекінів розпалити версію криптовалюти фінансової паніки змусив уряди бути обережними до стабільців. Але тепер президент США Дональд Трамп у своєму другому терміні хоче зробити США “криптовалютою планети”.
“Трамп зробив 180 для Сполучених Штатів і щойно сказав:” Дерегуляція, дерегуляція, дерегуля “, – каже Гарвардський професор та колишній головний економіст МВФ Кеннет Рогофф.
Конгрес США прийняв геніальний акт 17 липнятовстановлення першої регуляторної рамки для стабільних доларових стабільців. Закон вимагає від емітентів підтримувати резерви, наприклад, готівкою або казначейськими рахунками США, підтримувати свої стаблеїни щонайменше на 1: 1.
Китай розглядає криптовалюту
Раптова криптовалюта США може турбуватися про інші народи. Стаблекуїни, що підтримують долар Король Доллар: Минуле та майбутнє домінуючої валюти світу. Але навіть країни з сильними місцевими валютами можуть зіткнутися з майбутнім, де “громадяни вважають за краще здійснювати транзакції з таким типом інструменту”.
Народний банк Китаю (PBOC) зараз перебуває в неприємному становищі. Китай заборонив усі операції з криптовалют з 2021 року, посилаючись на ризики, які вони могли б передати фінансову систему країни.
Але Китай не хоче опинитися за кривою – або позаду США – якщо стаблекуїни та технологія блокчейн насправді є майбутнім фінансів.
Ван Йонглі, колишній віце-президент Банку Китаю, написав WeChat у червні, що “це буде стратегічним ризиком, якщо транскордонна плата за юань не є такою ефективною, як стабільні долара”. Йонглі рекомендував “проактивну відповідь з інших країн, особливо Китаю” до законодавства США, згідно Пекінелогія бюлетень.
Губернатор PBOC Pan Gongsheng аналогічно відзначив зростання використання стаблекінів для транскордонних платежів на Форумі Луджаазу в Шанхаї 2025 року в Шанхаї 18 червня.
Через кілька днів, Цінні паперигазета, що належить державних медіа Щоденнописав, що інсайдери галузі “загалом вважають, що, як новий платіжний інструмент, унікальні переваги та потенційні ризики стаблекунів не можна ігнорувати, і що розвиток [renminbi-pegged] Стаблекони повинні бути швидше, ніж пізніше ».
З Південно -Китайський ранковий пост 14 липня повідомив, що Китай вивчає доцільність дозволу запустити StableCoins. Двоє місцевих чиновників повідомили газеті, що державні організації, що належать, включаючи фірму з цінних паперів Gootai Haitong та інфраструктурна фірма Shanghai Data Group, вивчали пробний пробіг жетонів, що мають ремінбі.
“Справа не в тому, що США самі по собі вступають у криптовалюту”,-говорить Еван Ауян, президент групи брендів Blockchain Company Animoca, що базується в Гонконзі. “Це дійсно те, що розпочалося в результаті цієї зміни … Стаблекони стали інституційними” після того, як здобули легітимність у США (бренди Animoca мають намір подати заявку на отримання ліцензії на випуску StableCoins в Гонконзі.)
Де-долоралізація
Існує геополітичний елемент для розмови StableCoin. Якщо усиновлення стабільців долара США зросте, емітентам потрібно буде тримати більше доларів та активи на основі доларів, щоб підтримати кілочок. Tether, який видає найбільший у світі StableCoin, вже був сьомим найбільшим покупцем боргу в США в 2024 році.
Після відколу глобального домінування долара протягом десятиліть, Китай не хоче надати США можливості відновити землю.
“Вони дуже стурбовані тим, що США здійснюють владу, розширюючи використання долара”, – каже Рогофф.
Китай намагався сприяти більшому використанню Renminbi для транскордонної торгівлі з обмеженим успіхом. Торгівля з ізольованими країнами, такими як Росія та Іран, може проводитися в Ренмінбі, але більшість країн світу все ще вважають за краще використовувати долар США. Популярність стабільців Dollar може «задушити» зусилля Пекіна щодо розвитку власних фінансових мереж, говорить Рогофф.
Торговельна війна Трампа спонукала переговори про “дедоларизацію” або зменшення залежності від долара США, через занепокоєння щодо майбутнього економіки США та побоювань зброї в доларах. Навіть сам Трамп переживає за те, що претенденти на долар, що погрожує масовими тарифами проти блоку БРІКС, якщо він розглядає можливість створення альтернативної валюти.
Секретар казначейства США Скотт Бессент заявив, що StableCoins може допомогти зберегти долар США як домінуючу резервну валюту.
Деякі китайські чиновники погоджуються з Бессентом: колишній віце -міністр фінансів Чжу Гуаняо в червні стверджував, що “стратегічна мета, що стоїть за просуванням стабільців Сполучених Штатів – пов’язана з ліквідністю долара США, – це збереження верховенства доларів”, як перекладається Схід читається бюлетень,
Чи може Китай запустити StableCoin?
Але навіть якщо Пекін відкритий для запуску StableCoin, він повинен подолати чергову перешкоду: його рахунок закритого капіталу, а це означає, що чиновники не можуть дозволити китайського Юань Ренмінбі (CNY)-стегового стаблекуїну.
Існує “все ще багато проблем з питань капітальних польотів”, які роблять лібералізацію рахунку капіталу Китаю малоймовірним, говорить Ауян.
Китай міг дозволити стаблекуїн, прив’язаний до офшорного Ренмінбі (CNH). А оскільки понад 70% офшорних виплат Renminbi обробляються в Гонконзі, Хуан Іпінг, радник PBOC, запропонував використовувати місто як тестування для запуску стабільної кістки Китаю. Китайський технологічний гігант JD.com, як повідомляється, запропонував подібну схему у своїх дискусіях з PBOC.
Указ Гонконгу стаблекінсвятийвже встановлює юридичну основу для використання міського офшорного басейну Renminbi, якщо PBOC вирішить піти в цьому напрямку і забезпечити достатню ліквідність для емітентів із стабільними засобами офшорного ремінбі.
Незважаючи на те, що закон вимагає від емітентів проводити резерви у довідковій валюті StableCoin, оскільки сам Гонконгський долар прив’язаний до долара США, емітенти StableCoin HKD можуть утримувати резерви в доларах США.
“Гонконг прив'язується до доларів США. Тож, в якомусь сенсі, вони в основному допомагають США”, – пояснив він зі Стенфорда. “Це, мабуть, чому Пекін [could say]коли ти робиш HKD [stablecoin]Я хочу, щоб ти також зробив CNH “.
“Поверніть ейфорію”
Експерти з валют переживають, як стабільні можуть загрожувати економіці – будь то в США чи в Китаї.
Блюстеїн вказує на ризик “заміни валюти”. Якщо звернення StableCoins перевищує привабливість місцевої валюти, вона “накручує здатність центрального банку контролювати економіку”, – стверджує він, оскільки всі беруть участь у транзакціях на інструменті поза контролем банку.
І без центрального банку чи кредитора в останньому курорті, стаблеїни вразливі до пробіжок – користувачі, що поспішають викупити свої жетони для фіатної валюти відразу. З можливість a Криза Стаблекуїна “дуже паралельна епоху вільної банківської епохи США у 1800 -х роках”, – каже Рогофф.
“Ризик фінансової кризи високий”, – говорить він.
Зі свого боку Брустейн менше переживає за те, що StableCoins зіпсує речі – частково тому, що вони складають “крихітну частину міжнародних платежів”.
“StableCoins, можливо, не може придбати багато короткострокових казначейства”, щоб конкурувати з центральними банками та багатонаціональними компаніями, пропонує він.
Інша людина, що виражає якийсь скептицизм щодо стабільців? Едді Юе, голова Гонконгської грошової влади та міста фактично Центральний банкір.
На прес -конференції минулого тижня Юе заявив громадськості про те, щоб “перевезти ейфорію” над стабільними засобами, вказуючи на “надмірно ідеалістичні” дискусії про те, як вони можуть “порушити основну фінансову систему”.
